[주식공부] CATL, 수익성은 건재… 관세 불확실성 속 전략적 유연성 강조

핵심 요약

CATL은 2025년 1분기 실적 기준으로 고수익성을 유지하며 견조한 펀더멘탈을 입증하였으나, 미국의 대중 관세 등 정책 변수가 단기적인 리스크 요인으로 작용하고 있음. 그럼에도 불구하고 글로벌 시장 내 경쟁력, 유럽 시장 점유율 확대, 중국 내 안정적인 수요 등을 바탕으로 중장기적 우위는 지속될 전망이다.

 

문서에서 말하고자 하는 방향

1. 펀더멘탈은 여전히 견고하다

• 2025년 1분기 영업이익은 전년 대비 +30% 증가 (173억 위안), 매출총이익률은 24%, 영업이익률은 20%에 달함.
• 비록 메탈 가격 하락 등으로 매출은 예상치를 소폭 하회했지만, 이익 측면에서 기대치 충족.

2. 정책 리스크는 있지만, 대응 전략은 명확

• 미국의 대중국 배터리 관세 인상(ESS 65%, EV 배터리 73%)으로 인해 단기적 리스크 존재.
• 하지만 미국 수출 비중이 낮아 직접적 영향은 제한적, 장기적으로는 유럽 시장 확대 및 중국 내 수요 강세로 상쇄 가능.
• CATL은 지역별 맞춤형 생산 라인을 이미 전략적으로 운영 중.

3. 중국 내 EV 및 ESS 수요 견조

• 중국 내 전방 수요가 지속되는 가운데, 2분기부터 Tesla 포함 주요 OEM의 출하량 확대 전망.
• 이에 따라 CATL의 재고자산도 전분기 대비 10% 증가, 수요 증가에 선제 대응하는 모습.

4. 재무 안정성과 수익 구조 지속

• 2024년 매출 감소(-9.7%)에도 불구하고 이익률은 전반적으로 개선됨.
• 2025년에는 매출과 순이익이 각각 +19.6%, +23.3% 증가할 것으로 전망됨.
• 고수익 구조 유지와 함께, 지속적인 현금흐름 창출 능력도 긍정적(2025년 예상 영업현금흐름: 1,554억 위안).

 

인사이트 및 시사점

• 단기적으로는 정책 불확실성(관세 등)에 따른 주가 변동성 확대 가능성은 존재하지만,
  중장기적으로는 유럽·중국 시장 주도, 수익성 유지 전략, 고도화된 글로벌 공급망 등을 통해
  CATL의 산업 내 우위는 지속될 것이라는 점이 보고서의 핵심 방향입니다.
• 시장 점유율 확대 전략과 업스트림~다운스트림 전반에 걸친 통제력은 경쟁사 대비 큰 강점으로 분석됨.

 

CATL