LG 에너지솔루션 1Q 프리뷰 (삼성증권)

220325_LG에너지솔루션 리포트.pdf

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▶️ View, 고객 다각화는 동사의 분명한 강점: 
전통 완성차업체의 EV 생산 차질이 심화되는 가운데 전기차 선도업체의 생산 호조세는 대조적. 
동사는 전통 완성차업체 뿐만 아니라 선도 전기차업체 또한 주요 고객사로 삼고 있기에, 경쟁사 대비 실적 방어가 가능할 것. 
즉, 고객 다각화에 따른 프리미엄 누릴 전망. 
따라서 SOTP 밸류에이션을 통한 목표주가 산정에 있어 동종업체 밸류에이션 대비 20% 할증을 반영하여, 
목표주가를 14% 상향(44만원→50만원). 
경쟁사 대비 밸류에이션 부담이 존재하는 것은 사실이나, 
원통형 전지부터 시작된 배터리 소재 가격 전가 확대가 수익성 개선을 견인하고 있는 점이 상대적으로 차별화 포인트. 
BUY 투자의견 유지. 
 
▶️ 1Q22 프리뷰, 예상보다 양호할 실적: 
OP는 1,510억원(+99%QoQ)으로 컨센서스(1,512억원)에 부합 전망. 
특히 최근 완성차 출하 차질로 컨센서스 하향이 우려되었으나, 
예상보다 양호한 실적은 글로벌 선도 전기차업체의 출하 호조에 힘입은 원통형 전지 매출 및 
수익성 추가 개선과 배터리 소재가격 전가 영역의 확대에 기인.  
 
소형 전지 매출액 1.63조원(+5%QoQ) 및 OP 1,714억원(+58%QoQ) 예상(OPM 10.5%). 
글로벌 선도 전기차업체의 판매 호조에 힘입어 원통형 전지 수익성 개선이 호실적 견인 전망. 
 
자동차 전지 매출액 2.43조원(-9%QoQ) 및 OP 24억원(-9%QoQ) 예상(OPM 0.1%). 
완성차업체 출하 차질 영향으로 매출 감소가 부정적이나, 수율 개선에 따른 원가구조 개선과 메탈 가격 전가 영역의 확대에 힘입어 흑자기조 유지 전망. 
 
ESS 전지 매출액 0.23조원(+3%QoQ) 및 OP -228억원(적자지속QoQ) 예상(OPM -10.0%). 
매출 성장세 둔화에 따른 수익성 부진 지속될 것으로 예상. 
 
(2022/03/25 공표 자료)