애플은 안전한 천국의 섬인가 [삼성증권 IT/이종욱]

애플은 안전한 천국의 섬인가 [삼성증권 IT/이종욱]

 

 

 

 

 

기록적인 아이폰 판매량을 앞두고 애플 주가가 빠지기 시작했습니다. 그 이유는 무엇이고, 어떻게 대처해야 할까요?

■ 아이폰14 주요 일지

- 9월 9일: 미국, 중국, 영국, 프랑스 포함 30개국 사전 주문 시작 

- 9월 13일: 첫 주말간 미국, 중국의 사전 주문 분위기 긍정적. 프로 중심으로 판매. 아이폰프로 대기시간 7주까지 증가 

- 9월 14일: 애플 공식홈에서 중국 아이폰 일 인당 2대 주문 제한

- 9월 15일: 중국 아이폰 현물에 30-80만원의 프리미엄 거래

- 9월 22일: 아이폰 14 일반모델 판매 부진으로 감산 시작

- 9월 27일: 중국의 첫 3일 아이폰 신제품 개통 규모 전년 대비 11% 하락 뉴스에 애플 관련주 급락

- 9월 28일: 블룸버그, 아이폰 증산 계획 연기 뉴스에 투자자 우려 증폭

- 10월 6일: 아이폰 14 플러스 (일반모델) 출시 예정

■ 아이폰14 수요 논란

Q) 판매량이 부진한가?

- 총 수요는 비슷하지만 초기 판매 프로 비중은 51%에서 60%로 확대됩니다.

- 1개 모델 (아이폰14 플러스)가 10월 출시되기 때문에 절대 비교는 아직 무의미합니다.

Q) 아이폰 증산이 취소되었는가?

- 아이폰 일반 모델과 프로 모델의 생산 비중 변화가 일어났습니다

- 삼성, LG, 소니 등 주요 부품 업체들의 주문량이 증가했습니다.

- 팍스콘의 전체 생산량은 유지되는 것으로 파악됩니다.

Q) 아이폰 출하량 peak-out하는가?

- 2023년말 모델이 메이저 체인지이기 때문에 성장 기대를 버리기엔 이릅니다. 

- 시장점유율로 보면 1-2%pt의 점유율 상승이 예상됩니다.

- 다만 단기적으로 일반 모델의 판매 부진은 2023년 상반기의 출하량 정체 가능성을 내포합니다.

■ 아이폰 판매 호조에도 불구 주가가 하락하는 이유

- 애플 주가가 9월 고점 대비 14% 하락했습니다. 물론 지수 하락에 비하면 크게 빠진 것은 아닙니다.

- 애플 서플라이체인의 주가 하락이 더욱 심합니다. 중국(코웰, 고어텍 등) 27-28% 하락, 한국(LG이노텍, 비에이치) 20-22% 하락, 대만(라간, 팍스콘, ZDT, 플렉시엄 등) 10-14% 하락하였습니다.

- 주가 하락의 이유는 peak-out 우려 때문입니다.

1) 아이폰이 지난 2년간 너무 좋았습니다. 이제는 똑같은 아이폰 강세 투자포인트로 관련 주식을 사려는 투자자가 거의 남지 않았습니다

2) 아이폰 성적이 좋고 나쁘고를 떠나 애플 제품이 더 이상 안전지대가 아니라는 투자자 인식이 퍼졌습니다. 이미 많이 빠진 곳보다 앞으로 빠질지 모르는 곳이 더 무섭습니다.

■ 우리의 대처 전략 
 
- 밸류에이션과 실제 아이폰 출하 동향을 볼 때 과매도(oversold) 구간인 것은 확실해 보입니다. 패닉 셀링은 지나고 나면 항상 기회였습니다. 다만 그 과정은 평화롭지 않고, 매집 혹은 보유 전략에 여유가 필요할 뿐입니다. 
 
- 펀더멘털로 보면 아이폰은 투자자 기대를 맞추는 수준이 될 것입니다. 하지만 주가로 보면 이제 와서 아이폰이 잘 팔렸나를 증명하는 것에 의미를 두기 어렵습니다. 안도랠리를 기대하기엔 IT peak-out에 대한 투자자들의 우려가 너무 공고합니다. 
 
- 우리는 투자자와 소비자 모두 '새로운 것'에 주목할 것이라 생각합니다. 내년 상반기 애플 VR의 반응을 보는 것이 더 중요해 보이며 우리는 애플 VR의 미래를 낙관적으로 봅니다. 
 
감사합니다. 
 
(2022/09/28 공표자료)

 

 

 

출처 : 텔레그램 "애플은 안전한 천국의 섬인가 [삼성증권 IT/이종욱]"